上海市政府常务会议原则同意《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》并指出，并购重组是提高上市公司质量、培育龙头企业的重要方式。要向有助于新质生产力发展、有助于重点产业补链强链的项目倾斜，塑造典型案例，树立鲜明导向。要切实做好相关风险防范，坚决查处财务造假等违法行为。
美联储卡什卡利表示，不想宣布通胀胜利，但有充分的理由保持信心；考虑到住房市场的动态，通胀率降至2%可能需要一到两年的时间；如果通胀在12月之前出现意外上升，这可能会让美联储暂停降息。
供应产能高峰接近；部分企业检修，新投暂缓，留意进口情况（海外俄铝制裁缓解之后带来可能物流重塑），云南地区情况。分板块来看光伏板块排产11月小幅下滑；板带小幅下滑；地产需求近期环比好转，出口10月持稳，可能有抢口出出现（留意出口关税可能增加的时间）。海外表现9月环比改善。库存端，十一月预期小幅去库，近期去化尚可，留意新疆发运缓解。短期月间正套伴随去库可留意。留意铝材出口退税落地时间，铝内外反套可留意。
矿石方面，本期国内北方矿石价格延续高位维稳走势。本周晋豫地区矿山开工率仍无明显改善，除少量大型自备矿山稳定开采外，受政策限制的部分自备矿开工率仍不理想，北方地区国产矿石供应缺口明显。进口方面，区内进口矿发运及到货量双增。但进口现货资源仍较紧张，部分资源高报至CIF86美元/吨，主流成交多集中于CIF80-83美元/吨。EGA方面仍在与几内亚政府进行谈判。留意是否印尼放开铝土矿出口配额。短期现货紧张，下游库存低位，但下游亏损扩大，非冶金级需求减少，留意近端矛盾是否缓解，远月预期悲观。
供应端，纯镍产量高位维持。需求端，整体偏弱，现货升水维持。库存端，海外镍板继续交仓，国内仓单增加带动累库。短期宏观层面国内刺激政策落地略不及预期，基本面维持偏弱，预计价格跟随宏观预期运行，短期建议观望；月差偏弱运行。
供应层面看，产量环比维持。需求层面，受前期国内刺激政策影响有所减弱，现实偏弱。成本方面，镍铁企业有挺价意愿但支撑不足，矿仍相对偏紧，铬铁小幅下跌。库存方面，本周锡佛两地小幅去库，交易所仓单维持，后期仍有部分到期。基本面整体维持偏弱，国内刺激政策略不及预期，宏观支撑有所转弱；月差方面，建议暂时观望。
供应侧，回收商近期货源受报废需求偏弱影响而总体偏紧，再生铅利润逐渐恢复，但环保致安徽地区再生铅部分减停产；9月精矿开工和进口增加，原生铅原料累库，加工费回调但精矿仍紧张。需求侧汽车启停电池转旺季，电池出口订单恢复，下游按需谨慎接货，补货对原生有偏好。预计交割去库有限，社库偏高存在压力。国内需求开始转旺季，消费增加有兑现，但去库动力不足，订单仅维持刚需。公平竞争条例783号令让再生税负平均增加3-5%，但对再生铅实际生产影响不大；以旧换新和汽车启停电池季节性促使需求转旺，经销商电池去库，后续观察持续性。社库维持7万余吨，压力偏大，关注回收商情绪以及精废价差，尤其是环保限产过后通过再生铅对盘面价格产生影响；中长期关注消费好转的持续性。预计铅价随宏观影响小幅区间震荡，建议逢低做多。
现货下跌。唐山普方坯3090（-10）；螺纹，杭州3470（-10），北京3310（-40），广州3650（0）；热卷，上海3480（0），天津3450（-10），广州3540（0）；冷轧，上海4040（0），天津3980（0），广州4250（-10）。
利润下降。即期生产：普方坯盈利54（-18），螺纹毛利-22（-18），热卷毛利-32（-8），电炉毛利-196（-10）；10日生产：普方坯盈利35（12），螺纹毛利63（13），热卷毛利-51（23）。
基差。螺纹（未折磅）01合约137（-12）；上海01合约-28（-1）。
产量下降。11.7螺纹234（-10），热卷312（8），五大品种861（-6）。
需求下降。11.7螺纹229（-12），热卷319（0），五大品种878（-14）。
库存下降。11.7螺纹442（5），热卷331（-7），五大品种1219（-16）。
螺纹现货在谷电和平电成本之间，长流程仍有较高利润，盘面贴水，估值中性；热卷也有生产利润，出口利润收窄至低位，盘面小幅升水，估值中性。产业基本面驱动中性：螺纹表需偏差且持续小幅累库，但绝对库存水平在低位，产量连续2周回落；热卷表需有韧性，产量开始回升，库存去化放缓，但绝对库存水平不高。宏观预期阶段性告一段落，短期价格回归基本面主导，目前基本面压力不大，预计进一步下跌的空间有限，但向上也面临原料总量过剩压力，区间震荡操作为主。
现货上涨。唐山66%干基现价964（3），日照超特粉646（3），日照金布巴720（5），日照PB粉760（5），普氏现价101（0）。
利润上涨。PB20日进口利润-14（4）。金布巴20日进口利润-16（2）。超特20日进口利润-15（1）。
基差微扩。金布巴01基差45（1），金布巴05基差51（1），金布巴09基差64（1）；pb01基差37（1），pb05基差43（1），pb09基差56（1）。
需求持稳。11.8，45港日均疏港量314（-6）；247家钢厂日耗290（0）。
铁矿石绝对估值中性，相对估值中性，供应端主流矿山季末发运冲量结束后环比下滑，而非主流供应受价格影响减弱，供应端11月将继续表现为高到港高库存。需求端当前铁水逐步来到中高位水平，考虑到下游去库速度逐步弱化，且宏观情绪在近期的会议中明显降温，铁水上方想象力受限，虽然短期驱动向上，中期下游累库压力偏大，铁矿石在弱现实强预期背景下短期震荡。
估值方面，JM估值中性，J估值中性。驱动方面，焦煤：供需偏宽松+中利润+库存同比较高；焦炭：供需偏紧+现货利润中性+盘面利润偏高+库存中性。近期需关注宏观政策变化对于黑色影响较大，短期自身基本面因素计价偏低，价格下方还有一定空间。中期围绕冬储补库逻辑和估值在前低附近买入，长期基本面供需偏宽松，上方高度有限。
基差：贴水幅度重新走阔，12月贴水100+。利润：沥青利润略偏低，炼厂综合利润小幅亏损。供需：日产为中性水平，周度产量延续低位，11月排产环比下降；北方赶工需求仍在，南方刚需尚可，随着北方天气转冷，刚需预计季节性走弱。稀释沥青、燃料油征税的实际影响暂时难以评估，稀释沥青贴水近期小幅走高。
库存：库存水平偏低，因供应低位+刚需支撑带动库存进一步下降。厂库延续去库，山东、华东去库均较多；社库水平偏低，处于季节性去库尾声，山东去库较多。
绝对价格中性，相对估值中性（12月小幅贴水，利润偏低，库存低位）。赶工需求仍在但临近尾声，现货存在跌价预期，稀释沥青征税影响暂时难以评估，后期关注冬储博弈。单边观望或参与1-6反套。
估值：LPG盘面价格持稳，现货民用气价格小幅反弹，低端价山东民用气至4700元/吨附近；基差小幅走强位于中性偏高水平；12-1月差持稳；海外丙烷走势分化，内外价差倒挂幅度加深；油气比价小幅回落；美国丙烷/天然气热值比价偏高水平；PDH远端利润压缩至盈亏平衡附近。
驱动：国际油价偏弱运行，Brent收于72美元下方。特朗普胜选，对油价影响偏中性；原油库存仍维持中低位水平，供需现实偏弱，市场对明年需求预期偏悲观，OPEC+宣布推迟增产至1月，关注市场对特朗普政府的政策预期。北半球进入燃烧旺季，美国C3进入去库周期，当前库存高位环比下降，表需回落但出口大幅修复，基本面边际改善；中东方面，印度需求或有所减弱，离岸贴水下滑，而现货资源仍偏紧。远东方面，化工需求支撑有所减弱，燃烧旺季尚未兑现，FEI表现偏弱；国内方面，调油需求弱致C4资源压制现象明显，进口船期正常，外放量维持高位，民用气持续承压。
内盘相对低估值但缺乏上行驱动。中期视角下，供需双增但区域错配格局延续，燃烧旺季基本面脆弱性增加，在能化板块中偏强看待。
轻碱：华东1585（日+0，周-5）；华南1640（日+0，周-10）。
纯碱：氨碱法毛利-221（日+0，周+48）；联碱法毛利-252（日+0，周+22）；天然法毛利427（日+4，周-6）。
玻璃：煤制气毛利92（日+4，周+29）；石油焦毛利58（日+40，周+123）；天然气毛利-195（日+3，周+25）。
纯碱供需，供应减少，处于中高位；轻碱需求同比偏高，重碱需求减少；库存增加，表需环比回落。
周二纯碱现货走弱，期货走强，基差偏低，1/5价差低位；玻璃现货走弱，期货走弱，基差较低，1/5价差低位。目前纯碱处于“中低利润+中价格+高库存”的状态，现货中位，期货近月相对估值合理，远月以成本为锚。玻璃处于“低利润+中低价格+高库存”的状态，持续去库。策略：纯碱空配，玻璃空配。
截至2024年11月10日当周，美国大豆收割为96%，市场预估为97%，之前一周为94%，上年同期为94%，五年均值为91%。
Patria Agronegocios周五表示，巴西2024/2025年度大豆播种进度为68.36%，去年同期为61.28%。IMEA上周五在一份报告中称，截至11月8日，马托格罗索州大豆种植率已经达93.72%，较此前一周增加14.16个百分点，高于上年同期的91.82%和历史均值水平的91.71%。
纽约州前国会议员Lee Zeldin预计将担任美国环境保护署署长，他被视为生物燃料行业的反对者。
在交易完美豆油大幅上涨，11USDA利好以及美豆出口旺盛三大利好后，本周市场转为关注川普上台前各种言论、官员任命及其可能对美豆的不利影响，CBOT大豆连续2日收跌后续观察特朗普上台后的政策对美豆出口的实际影响，关注巴西大豆产量兑现幅度。周二，豆粕现货少量走量，基差少量成交。关注植物油绝对价格能否产生压力，从而间接利好豆粕价格。在连续2周，植物油借助棕榈油（增产季不能有效累库和生物柴油的驱动）再度发力后，上周开始美豆油的发力再次带动国内植物油上行，不过国内承接涨幅的依旧是棕榈油。关注棕榈油价格上万元大关后，在减产季资金交易棕榈油驱动的动能。emc易倍下载
ICE期棉周二下跌，受到美元走强打压，同时投资者移仓，盒谷物下跌椰施压棉价。ICE指标3月期货合约下跌1.13美分，或1.6%，结算价报每磅71.17美分。
郑棉周二走弱，01合约跌140点收于14045元/吨，持仓减3万6千余手，主力多减1万3千余手，主力空减2万3千余手，其中多头方中粮增1千余手，而国泰君安减6千余手，中泰、东证各减3千余手。空头方中粮减6千余手，中信、国泰君安各减3千余手，永安减2千余手，银河、新湖、国联、华融融达各减1千余手。夜盘涨20点，持仓变化不。05合约收跌110点至14015元/吨，持仓增7千余手，主力多增5千余手，主力空增5千余手，其中多头方东证、物产中大、浙商各增1千余手。空头方中信、五矿、东证、招商各增1千余手。
据外电11月12日消息，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年11月10日当周，美国棉花收割率为71%，前一周为63%，去年同期为64%，五年均值为63%。
据报道，巴基斯坦籽棉日上市量在上个月达到高峰后，现正在稳步减少，部分轧花厂已下调开机率。当地私人机构预估新棉总产在100.8-108.5万吨，包括非官方交易。
加工数据：截止到2024年11月11日，新疆地区皮棉累计加工总量280.71万吨，同比增幅28.45%。其中，自治区皮棉加工量186.95万吨，同比增幅37.89%；兵团皮棉加工量93.76万吨，同比增幅13.03%。11日当日加工增量8.57万吨，同比增幅21.11%。
收购日报：收购价随盘面小幅波动。11月11日，新疆机采收购价格涨跌互现，价格区间以6.2-6.4为主。
11月12日，棉注册仓单为3027张，较昨日减少17张；其中新年度仓单119张，增加21张。有效预报363张，增加152张。合计3390张，增加135张。
现货：11月12日，中国棉花价格指数15376元/吨，跌30元/吨。今日国内皮棉现货价小幅下跌，棉花企业销售积极性较好，点价和一口价资源小批量成交。当前多数棉企销售基差持稳，新疆棉疆内库31级双29，码值B,含杂3以内对应CF501合约基差850-950，成交到厂价多在14500-15000元/吨，疆内库4128级，基差600-750，成交价格在14450-14600元/吨。内地库21/31双29级/单30，码值B，含杂3.0以内，对应CF501合约，基差在1000-1600，成交到厂价多在15550元/吨上下。当前纺企成品销售价格略有下跌，销售利润有所缩减，随着后续订单有转弱迹象，纺企对皮棉原料采购维持随用随购。
在估值修复、宏观带动、和产业利多配合下，棉价经历一段明显上涨行情。但国内宏观对商品的带动还需财政政策的后续接力，也需要时间的发酵。美国降息节奏也存在摇摆预期。因此商品经过一轮估值修复行情并兑现宏观利多后，将回归基本面进入分化期。就棉花而言，则需等待供需的真实好转，且本轮上涨后，其短期面临的需求淡季而供应集中上量压力也有待消化。但宏观没有发生大的风险事件的背景下，宏观的转向或决定了其阶段性底部已探明的可能。回到当前阶段，在加工成本逐渐确立且套保比率不高的情况下，其继续下跌空间也受限，整体或将表现为区间行情。然后等待宏观的进一步表现。
郑糖01合约5932（-10），持仓增2000余手。夜盘收5955（23），持仓增1万余手。
据外电11月12日消息，行业机构--巴西甘蔗行业协会(Unica)周二公布报告显示，10月下半月，巴西中南部地区糖产量共计178.5万吨，较之前一年同期下滑24.30%，但超出市场预期。
Unica报告显示，10月下半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量下滑21.62%，至2,716.7万吨，高于市场预估的2,556万吨。
Unica补充说，10月底，中南部地区乙醇总产量共计16.41亿公升，也高于S&P调查预期的15.6亿公升。
产业端，unica双周数据减产不及预期，盘面偏弱运行。上方压力来自于北半球增产。宏观层面亦受到美元指数上涨的压制。下方目前相对坚挺，外盘高位震荡格局不变。
国内产业端上方受到广西增产的长期压制，底部受到人民币贬值后糖浆进口成本增加的抬升。关注糖浆管控政策，若后续有政策跟上，明确影响进口量，则预计糖价偏强运行。
现货市场，11月12日涌益跟踪全国外三元生猪均价16.57元/公斤，较前一日下跌0.15元/公斤，河南均价为16.46元/公斤（-0.2），四川均价为16.43元/公斤（-0.17）。
现货价格偏弱震荡博弈。北方部分养殖端惜售，存稳价情绪；南方市场供应充足，养殖端成交略显难度。需求端暂无明显利多支撑。中期看，生猪理论出栏低点已现，目前处于供给恢复兑现阶段，静态看11-12月出栏存环比继续回升预期且明年上半年供应恢复有一定确定性，但当前市场累库谨慎，年前二育及季节性需求表现仍存在节奏扰动，博弈焦点转向供应与需求增量和节奏匹配情况，但反弹驱动暂谨慎对待。出栏恢复逻辑暂难证伪情况下期货明年合约主线仍以空配对待，但盘面提前交易悲观预期，各合约不同程度贴水，限制交易空间，等待新的题材指引。近月继续关注现货节奏交易，远月受预期交易主导，但交易节奏仍需近月为锚。关注点：养殖端情绪、需求、疫病、资金动向等。
